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作者:bing   最后编辑于:2023-10-04
本篇的主要目的在于帮忙投资者理解我们经常听到的各类市盈率的概念。

市盈率的种类

市盈率是站长最喜欢的一个指标,也看的最多,公式也简单当前市值 / 净利润。但市盈率种类很多,各个地方显示也不尽相同,用户也经常是丈二和尚摸不着头脑,上述公式当前市值都一样,没有疑问,但是净利润却有很多门路了。以当前时间2017-04-17为例,万华化学刚发布完q1的财报,我们看看最常见的三类市盈率的计算方法:

  • pe-ttm也称之为滚动市盈率。ttm英文本意是trailing twelve months,也就是过去12个月,非常好理解,比如当前2017年半年报刚发布完,那么过去12个月的净利润就是:2017q2(2017年2季度累计值) 2016q4(2016年4季度累计值) - 2016q2(2016年2季度累计值)
  • 静态市盈率。只要今年的年报还没发布,就用去年的年报,即2016q4,简单粗暴。
  • 动态市盈率。因为未来的净利润不好推算,所以大部分炒股软件上,例如同花顺,都用最近几个季度的净利润来倒推今年的净利润。其计算公式是:2017q1 * 4 / 1

为何选择pe-ttm?

如果看明白上面一段的计算方式,也应该大概明白他们的各自的优势劣势了。静态市盈率的主要问题在于:净利润以上一期年报为数据,跟ttm比具有明显滞后性,同时无法反应企业增发、配股、分红等一系列变化带来的财务上的变化。而动态市盈率的主要问题在于:各个企业每个季度的周期性完全不一样,有的主要在上半年,有的主要在下半年,而类似承德露露这种70%左右都集中在一季度,用动态市盈率怎么算嘛?

pe-ttm兼具静态和动态两者的优势,这也是我们选择这个的主要目的,但也不是完全没有瑕疵。对于业绩变化比较剧烈的企业,pe-ttm也表现出很大的滞后性。比如2008年很大部分企业亏损,那么2009年的pe-ttm就是个负值,而可以预见的是2009年净利润转正,pe-ttm为负就显的不太客观了。当然计算机并不具备人的思维模式,如果哪天计算机能够自动模拟未来的估值了,以人作为投资主体的思路大概也就要慢慢退出历史舞台了。

pe-ttm计算中的一些特殊情况

  • 很多港股只披露半年报和年报,这样计算的时候就不用考虑季报数据。
  • 很多港股的财报货币单位非港币,计算净利润的时候则按每个财报披露截止时间汇率换算成对应的港币做计算。
  • 很多港股财报货币单位披露会产生变化,计算里的财报货币单位有变化,即便最近一期是港币,还是统一转变成港币进行处理。
  • 港股公司可能存在财报变换财年的问题,比如去年是按三月结束时间披露,这次改成按十二月结束时间披露年报,有些年报甚至只有九个月或者十五个月的情况,这类财报不纳入净利润的计算。
  • 港股同一份财报会分成非审计和审计两部分,非审计部分披露时间往往比审计部分早一个月左右,并且两则数据值可能还不一样,理杏仁采取出了即纳入计算的办法。(目前还没有按历史视角的方式进行计算,是我们下一步要考虑的重点。)

总结

pe-ttm是理杏仁采用的公司市盈率和指数市盈率估值的主要指标,虽然并不完美,但相比于静态市盈率和动态市盈率,我们认为都有不少优势。这里也能让大家了解港股中的不少特殊披露情况对pe-ttm计算的影响。

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